一、融资盘继续流出，市场风险偏好下降

上半周沪指跌1.36%，创业板跌2%，两融股票加权价格指数涨1.39%，日均成交金额较上周减少15%。本周二两市融资余额为10474亿元，较上周净流出63亿元，降幅为0.6%。其中沪市净流出28亿元，深市净流出35亿元。周一净流出37亿元，周二净流出26亿元。周三先扬后抑，估计流出约20亿元。下半周流出减缓，全周估计净流出100亿元。

周一本栏提到：“融资交易的下降幅度大于市场成交量的缩小幅度，说明场内气氛更加谨慎，投资者在等待好消息出现，并在期间进行防守操作。A股防御情绪持续上升，观望等待的气氛浓厚，投资者可继续关注医疗、医药和肉类饮料食品等消费类和服务器、水泥等板块的龙头个股。

上半周A股弱势震荡，消费类个股表现较活跃，个别电子股也出现超跌反弹，但整体量能不足，观望情绪持续加深.外围疫情和股市的动荡仍在持续，影响市场的风险偏好，投资者情绪逐步转向谨慎，等待消息面的稳定。

近期市场平均维保比例从265%回落到260%左右，维持在安全线之上，主动性偿还压力还不大，短期将跟随外围呈现缩量震荡盘底格局。

二、人气下滑，开仓力度持续下降

本周前两个交易日融资买入额为986亿元，日均值为493亿元，较上周日均值减少16.3%。融资买入额占两市成交之比为8.25%，与上周的8.59%继续回落。融资买入与融资余额之比为5%，较上周的5.9继续回落，本周前两日场内风险偏好下降，融资盘开仓力度持续回落。

本周前两个交易日融资偿还额为1049亿元，日均值为524亿元，较上周均值减少16.5%，偿还金额大于开仓金额，部份融资盘持仓意愿持续下降。

本周前两个交易日融资交易占比为17%，较上周的17.8%继续回落，折算成一周的换手率为48%，较上周的57%继续快速回落，人气已从活跃逐步下降到温和阶段。

本周前两个交易日板块融资盘净流入居前的是：农业3.18亿元，饮料食品2.57亿元，石油气1.45亿元，交运1.16亿元，旅游服务1.07亿元，医药化学0.93亿元，农药化肥0.41亿元，建筑施工0.38亿元，医疗服务0.33亿元。

本周前两个交易日个股融资盘净流入居前的是：立讯精密3.32亿元，鱼跃医疗1.62亿元，药明康德1.52亿元，伊利股份1.18亿元，兆易创新1.18亿元，中国国旅1.17亿元，新希望1.09亿元，新和成1.03亿元，易华录0.96亿元，罗牛山0.91亿元，通威股份0.88亿元，华胜天成0.7亿元，亿纬锂能0.64亿元，益生股份0.6亿元，广和通0.6亿元，花园生物0.58亿元。

三、中科三环融资盘小幅流入

中科三环(000970)近期低位抵抗性反弹，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.27元和0.17亿元，本周一和周二的融资买入额分别为0.19亿元和0.4亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.03亿元。

根据国盛证券研报，公司从事钕铁硼稀土永磁材料和新兴磁性材料研发、生产和销售，是全球最大的钕铁硼永磁体制造商之一。公司成长的驱动因素在于研发能力驱动下对新应用领域的率先切入和放量抢占。

中国是钕铁硼主要的生产地，国内企业资源及成本优势显着。公司通过对工艺、技术、设备等方面的改进不断提升产品的竞争力。目前公司已成为特斯拉驱动电机的供应商，先发优势明显，未来随着特斯拉Model 3 的放量以及海外车企的积极布局，市场份额有望进一步提升。2019年4月公司拟参股南方稀土5%的股份，南方稀土将以市场最优惠的价格向中科三环提供稀土原材料，同时双方也将在赣州共同设立高性能钕铁硼生产企业。考虑到重稀土镝在高端钕铁硼磁材中的重要性以及缅甸封关带来的中重稀土供应减少，此次合作有助于保障公司原材料(特别是重稀土)价格和量的稳定供应，对提升公司在新能源汽车领域的竞争力有重要意义。

预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.26、3.02、4.16亿元，对应PE分别为48、36、26倍;给予公司2020年动态PE50倍估值，对应目标价14.0元，首次覆盖给予“增持”评级。